Les élections allemandes devrait apporter une certaine stabilité politique, bien que la formation d’un gouvernement de coalition reste un processus incertain. L’alliance conservatrice CDU/CSU a remporté 28,5 % des voix, suivie par le parti d’extrême droite AfD (20,8 %) et le SPD (16,4 %). Friedrich Merz, leader de la CDU, devrait devenir chancelier, mais devra former une coalition, probablement avec le SPD.
Les marchés ont initialement bien réagi, avec une légère hausse de l’euro et des actions européennes. Toutefois, la faiblesse persistante de l’économie allemande et l’absence de mesures budgétaires majeures limitent les perspectives de croissance. L’Allemagne fait face à un sous-investissement chronique, notamment dans les infrastructures, et son économie a sous-performé ses homologues européens ces dernières années.
L’un des débats clés concerne la réforme du « frein à l’endettement », qui limiterait les dépenses publiques. Bien que la coalition CDU/CSU-SPD soit favorable à un assouplissement budgétaire, elle ne détient pas la majorité des deux tiers nécessaire pour modifier la Constitution, ce qui restreint les marges de manœuvre.
Sur le plan des marchés, l’euro s’est temporairement renforcé, mais sa tendance à la baisse devrait se poursuivre face au dollar et au franc suisse. Les obligations souveraines européennes restent privilégiées en raison des taux d’intérêt en baisse. Quant aux actions européennes, si elles semblent avoir surperformé les actions US depuis le début de l’année, elles n’ont en fait que bénéficier du cycle de baisse des taux de la BCE, mais leur potentiel de hausse demeure limité. L’incertitude autour des tensions géopolitiques, notamment avec les États-Unis et la politique protectionniste de l’administration Trump, pourrait peser sur l’économie allemande, notamment son secteur automobile.
Dans ce contexte, on peut rester très circonspects vis-à-vis des actifs risqués européens et privilégier la dette souveraine pour éviter des soubresauts futurs dans les portefeuilles.
